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建材行业2015年度投资策略:价值与主题并重

发布时间:2014-12-05    研究机构:招商证券

水泥机会:1、蓝筹估值回升2、区域亮点。1、估值来看,以海螺为代表的低估值股,我们认为至少存在30%回归机会。2、2014年1-10月水泥需求增速下降到历史低点2.5%,北方市场低于预期,不少负增长,南方市场反而好于预期。从2015年来看,我们预计整体的需求增速在2%左右,供给端增速在2.2%,相差并不远,我们判断华东、华南高位稳定为主,有变数的区域主要关注新疆、京津冀、福建。

国企改革:我们关注进展相对快的以及弹性可能比较大的公司。我们梳理了25家公司,前者主要是中国建材旗下的北新建材、中国玻纤,地方国资委的金隅股份、福建水泥(600802)。弹性可能比较大的有青松建化/天山、冀东水泥、亚泰集团。后续可以关注表中的公司进展。

一路一带:关注所在区域基建建设以及海外投资企业。前者包括青松建化、天山股份、祁连山、塔牌、福建水泥,后者包括华新水泥、上峰水泥、海螺水泥(根据可能带来的弹性大小)。

转型企业:先引入战略投资者或者直接收购。我们共梳理了16家企业,重点关注建研集团、上峰水泥等进展。

成长龙头值得继续拥有。行业增长和公司市场份额提升是度量成长性的两个维度。推荐东方雨虹、伟星新材、北京利尔、友邦吊顶。

涉军品的新材料:国内航空/航天用石英材料龙头菲利华。

风险提示:改革低于预期。

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